Inima capitalismului nu mai functioneaza - 31 mai 2012

Pietele financiare sunt complet dereglate de interventiile succesive ale Rezervei Federale Americane, care manipuleaza pretul banilor, spune David Stockman, fost oficial in Administratia Reagan, unde a detinut functia de sef al Office of Management and Budget (OMB). Ratele de dobânda nu mai semnalizeaza nimic intrucât sunt apropiate de zero, curbele de randament nu mai ofera indicii deoarece sunt intru totul masluite de Fed. "Pietele de capital sunt inima capitalismului si ele nu mai functioneaza. Cei care economisesc sunt striviti atunci când au nevoie mai mare de economiile lor. Guvernul federal se imprumuta când este falit", a declarat Stockman intr-un interviu acordat la inceputul acestei luni publicatiei The Gold Report.El descrie si contextul istoric in care ne aflam: la capatul unui superciclu de 30 de ani de inflamare a datoriilor si in etapa imediat urmatoare spargerii unui balon speculativ nesustenabil. Masurile de relaxare cantitativa luate de autoritatile de politica monetara de la declansarea crizei faciliteaza imprumuturi noi din partea sectorului public si previn lichidarea datoriilor rele din sectorul privat, insa ambele fenomene sunt negative pentru economie.Banii ieftini pusi la dispozitie de bancile centrale doar pun in miscare un mecanism simplist prin care industria financiara finanteaza datoriile statelor. Bancile de investitii din SUA acceseaza rezervele pompate de Fed cu 0,10% si fac plasamente in titluri de stat americane cu scadenta la zece ani pentru un randament de 2%. Din acest arbitraj, bancherii captureaza profitul si se intorc râzând la banca. "Fed a devenit o institutie captiva traderilor si robotilor de pe Wall Street", zice Stockman, care insa crede ca mecanismul se va rupe atunci când investitorii isi vor pierde increderea ca banca centrala va putea mentine corelatiile din piata.Va fi "stop joc" pentru finantarea datoriilor de statTrezoreria SUA are nevoie de 20 miliarde dolari in emisiuni noi in fiecare saptamâna. La un moment dat, insa, la licitatii nu se vor mai putea prezenta suficienti creditori privati si muzica se va opri, iar politicienii vor trebui sa isi inghita minciunile din ultimii 30 de ani. "Suntem pe muchia unei crize in pietele de bonduri", afirma Stockman.Pâna acum, Rezerva Federala a derulat ceea ce fostul oficial american numeste "mama tuturor monetizarilor". Balanta Fed-ului avea 900 miliarde dolari dupa 93 de ani de existenta inainte de caderea bancii de investitii Lehman Brothers. in 2008 a fost nevoie de numai sapte saptamâni pentru ca Ben Bernanke sa adauge inca 900 miliarde dolari pe un bilant care in rastimpul de trei ani a ajuns la 3.000 de miliarde dolari. Este o miscare copiata de toate bancile centrale importante, cele mai mari opt institutii trecând de la bilanturi cumulate de 5.000 miliarde dolari la inceputul crizei, la 15 miliarde dolari in prezent. Se mai pot acestea tripla inca o data? Stockman crede ca nu, si de aceea urmatoarea criza se va dezlantui cu putere.Deflatia va evapora bogatia falsaPietele, acum, nu pot gasi puncte de echilibru. Dobânzile si spread-urile sunt ireale, curbele de randament nu sunt determinate de piata, legea cererii si ofertei nu functioneaza in ceea ce priveste economiile si investitiile, iar discounturile care includ ratele viitoare ale inflatiei nu mai sunt descoperite de investitori. "Nu sunt pietele libere la lucru. Sunt tiparitorii de bani si prietenii lor care pervertesc ceea ce odata obisnuiam sa numim piete de capital", spune Stockman.El considera ca socul va veni mai intâi in piata titlurilor de stat, urmând sa se propage pe toate categoriile de active: "Daca piata de bonduri merge catre dislocare, contagiunea se va raspândi catre toate pietele de active. Va fi o vânzare masiva. Cred ca totul in lume este supraevaluat - actiuni, bonduri, marfuri, valute. Prea multa tiparire de bani si prea multa expansiune a datoriilor au dus preturile tuturor claselor de active catre niveluri artificiale, neeconomice. Pericolul pentru lume nu este o inflatie sau deflatie clasica a bunurilor si serviciilor; este o drastica reajustare a preturilor activelor financiare inflamate".Oamenii isi vor indrepta nemultumirea catre bancherii centraliintrebat daca piata se poate corecta fara o astfel de dislocare masiva, David Stockman raspunde negativ: "Când esti asa departe la capatul cracii, cum sa te mai intorci inapoi?". Fed se afla la capatul celor 3.000 de miliarde dolari de pe bilantul sau. Investitorii de pe Wall Street s-au invatat sa anticipeze miscarile bancii centrale. Ei cumpara acolo unde stiu ca Fed va interveni cu monetizarile mai târziu. Daca ar avea cea mai mica banuiala ca Rezerva Federala vrea sa isi restrânga bilantul aiuritor, vor vinde ca nebunii inca dinainte; asa se face ca bancherii centrali sunt impietriti de frica la gândul ca daca incep sa isi reduca bilanturile, vor dezlantui demonii.Fostul oficial al Administratiei Reagan apreciaza ca, in cele din urma, nemultumirea publica va fi directionata impotriva autoritatilor de politica monetara: "Cred ca oamenii vor da vina pe cei de la Fed pentru minciunile lor. Când noua criza va sosi, intrevad torte si furci indreptându-se catre cladirea Eccles, unde Fed isi are birourile".