Balon speculativ pe Bursa Americana - 19 martie 2013

Profesorul australian Steve Keen spune ca avansul cotatiilor de la New York nu reprezinta decat o bula speculativa finantata de creditDesi sunt scumpe, actiunile americane sunt sub valoarea din 2000 si cea din 2007 si acestea vor continua sa piarda din valoare intr-un declin mai lung decat cel al Bursei de la Tokyo"Peste 500 de ani oamenii se vor uita inapoi si vor spune ca acesta este cel mai mare balon speculativ finantat pe datorie din istorie"Bursa americana este intr-o bula speculativa, a declarat saptamana trecuta pentru Yahoo Finance Steve Keen, profesor de economie la University of Western Sidney. Avansul cotatiilor este sustinut de asumarea de noi datorii din partea investitorilor care tranzactioneaza in marja, iar actiunile companiilor americane sunt deja scumpe. Profesorul australian a folosit o metodologie inventata de economistul american Robert Shiller si care masoara inidcatorul P/E prin raportarea pretului actual la media castigurilor societatilor listate in precedentii zece ani; aceasta este in masura sa elimine variatiile efemere influentate de ciclul economic evidentiind profiturile sustenabile. Conform acestor metodologii, indicatorul P/E este in zona 22, foarte ridicat, ceea ce se traduce prin faptul ca investitia ar fi recuperabila in 22 de ani.Cresterea indicilor americani catre zona maximelor istorice a fost sustinuta de credit, spune Keen, care observa un nivel ridicat al actiunilor achizitionate in marja. Astfel, sunt investitori care pun jos numai 30% din suma necesara si cumpara de la brokeri 70% din restul necesar realizarii plasamentului. Cu alte cuvinte, pentru a achizitiona actiuni de un milion de dolari, investitorul vine cu numai 300.000 de dolari ai sai, in timp ce restul de 700.000 de dolari il reprezinta banii imprumutati de la broker.Prezentand grafice in care arata nivelul ridicat de corelare intre cresterea indicelui Dow Jones Average Industrial si accesarea creditelor in marja, Keen subliniaza ca exista o relatie intre variatiile creditului si preturile activelor, precum si intre accelerarea cresterii creditului si aprecierea pretului activelor.Daca aplicam ajustarea la cifrele inflatiei, indicii americani sunt inca sub valorile din 2007 care, la randul lor, se regasesc mai jos decat cele din anul 2000. Profesorul australian se asteapta ca acest trend sa continue si, intr-o "sangerare agonizanta" timp de ani, actiunile americane sa piarda din valoare (un declin mai lung chiar si decat prabusirea de 20 de ani a Bursei de la Tokyo).Cauza crizei, contractia creditului privatParcursul negativ din pietele de equities va fi influentat de contractia creditului. Spre deosebire de alti economisti, Steve Keen insista ca datoria privata reprezinta adevarata problema a economiei actuale. Datoriile publice sunt ridicate comparativ cu istoria recenta, insa reprezinta numai o treime fata de nivelul datoriilor private care ar trebui sterse. Spre exemplu, opinia publica americana se concentreaza pe datoria guvernamentala a SUA, care se cifreaza la 15 trilioane dolari, in timp ce datoriile private se ridica la 38 trilioane dolari. "Sunt obsedati de forma de datorie de care nu trebuie", a declarat acesta.La originea redresarii partiale a economiei globale din acesti ani sta tocmai o reluare a cresterii creditului privat. Keen se asteapta insa ca la un moment dat datoriile sa intre din nou intr-o faza de declin, marcand un nou val de criza. El mizeaza pe repetarea scenariului din 1936-1937, cand Guvernul federal al SUA a trecut la reducerea datoriei guvernamentale mizand pe faptul ca a fost depasita criza. Somajul se redusese la 11% de la 25%; cand Administratia Roosevelt a trecut la ajustarea datoriei publice, economia s-a reintors in recesiune, iar somajul a urcat din nou la 20%.Datoria asumata privat in economia americana a fost de 42 trilioane dolari pe varful din 2009 si s-a contractat accelerat pana la 38 trilioane dolari, dupa care stagneaza la aceste niveluri de doi-trei ani. Oprirea procesului de achitare a datoriilor s-a realizat in contextul in care statul a fost cel care a asumat noi datorii. De indata ce creditul guvernamental isi va inceta expansiunea, hemoragia datoriilor private va reincepe, anticipeaza profesorul australian. Datoriile vor fi sterseEl nu are dubii in privinta cauzei "boom-ului economic din deceniul trecut: imprumutai bani si jucai mizand pe cresterea preturilor casei altuia. Aceste pariuri periculoase au lasat loc unor anomalii in piata creditului. Keen aminteste sintagma lui Michael Hudson, profesor la University of Missouri, potrivit careia datoriile care nu pot fi platite, in cele din urma nu vor fi platite. "Incercam sa onoram si sa achitam datorii care nu ar fi trebuit sa existe de la bun inceput si rezultate dintr-o creditare iresponsabila din partea sectorului financiar", spune economistul australian adaugand ca aceste datorii ar trebui sterse. Stergerea datoriilor va fi acompaniata de o criza economica ce va avea ecou timp de secole. "Peste 500 de ani oamenii se vor uita inapoi si vor spune ca acesta este cel mai mare balon speculativ finantat pe datorie din istorie si se vor intreba cum de nimeni nu si-a dat seama, dar noi consideram ca este normal", si-a incheiat Steve Keen interventia de la Yahoo Finance.