SIF-urile ies din zodia castigurilor facile - 21 martie 2016

Trecerea la standardele europene de contabilitate va constitui o provocare pentru cele cinci SIF-uri in conditiile in care vor fi mai aproape de marcarea la piata, spun chiar presedintii societatilor. Obtinerea de profituri doar prin vanzarea de active prinse in contabilitate la preturi istorice nu va mai fi o optiune. "Asteptarile de profituri trebuie ajustate la realitate", spune presedintele SIF Banat Crisana Bogdan Dragoi. "Va trebui sa facem o echilibristica fantastica", zice seful SIF Transilvania Mihai Fercala. Singure in fata pietei si fara ajutorul "mostenirii" activelor inregistrate in contabilitate la preturi istorice. Asa vor ramane cele cinci societati de investitii financiare listate la cota Bursei de Valori Bucuresti dupa ce vor adopta, incepand din acest an, standardele europene de contabilitate IFRS. Profiturile vor fi, in principal, cele din tranzactiile castigatoare, din aprecierea activelor si din dividendele pe care le incaseaza de la societatile din portofoliu. Raportarea unui castig anual din vanzarea unor detineri inca prinse in contabilitate la preturile de la jumatatea anilor '90 nu va mai fi o solutie pentru SIF-uri incepand din 2016.Este o provocare pe care o inteleg conducatorii SIF-urilor, prezenti la o dezbatere pe aceasta tema organizata de grupul de presa Bursa. Bogdan Dragoi, presedinte al SIF Banat Crisana (SIF1), vede si un aspect pozitiv: societatile pot sa opreasca o morisca a vanzarilor care le ducea spre auto-dizolvare.De ce program de rascumparari si nu dividende la SIF Banat-Crisana Marcau profituri uriase, cash-ul nu era neaparat in spate, iar pentru onorarea platilor de dividende catre investitori erau siliti la alte vanzari. Acest perpetuu bulgare care se rostogoleste inca din anul 1996 poate fi oprit acum prin inceperea marcarii la piata. SIF Banat Crisana va propune pentru 2016 primul buget fara vanzari de active. "Viitorul SIF1 va fi unul in care ne vom axa pe consolidarea activului si pe introducerea unui management performant la societatile unde suntem majoritari", a spus Dragoi adaugand ca societatea pe care o conduce va milita, de asemenea, pentru ameliorarea administrarii si la societatile unde sunt minoritari.Dragoi: Piata trebuie educata; Fercala: Stiu investitorii mai bine care este interesul lor Realitatea noua, insa, s-ar putea sa fie ca SIF-urile o reducere de profitabile intr-un rastimp in care investitorii de portofoliu in general sunt in cautare de cash, una dintre ideile prinse in dezbatere. "Asteptarile de profituri trebuie ajustate la realitate", a declarat Dragoi care a afirmat ca investitorilor trebuie sa li se explice noul cadru in care trebuie sa se miste SIF-urile. "Piata trebuie putin educata", spune presedintele SIF Banat Crisana adaugand ca investitorii ar trebui facuti sa inteleaga prin intermediul presei. A fost contrazis imediat de presedintele SIF Transilvania (SIF3) Mihai Fercala care spune ca acum piata nu mai este a cuponarilor, ci a oamenilor care vin cu banii lor. Ei stiu bine sa-si urmareasca interesele si se duc acolo unde se poate obtine un castig fara sa astepte promisiunile pentru un viitor mai bun al conducerilor SIF. "Piata se autoeduca; nu asteapta ce vor educatorii sa-i explice. Actionarii se misca dintr-o parte in alta. Speculeaza unde sunt oportunitatile de castiguri si este bine asa; nici nu putem sa le reprosam asta", a spus Fercala.Actionarii vor cash, iar companiile sa nu fie "stranse de gat" Provocarea este imensa pentru ca actionarii vor astepta cash, ceea ce va pune presiune si pe SIF-uri sa solicite dividende de la companiile din portofoliu. In paralel, va trebui sa existe o grija pentru ca respectivele societati sa nu fie decapitalizate, cu efecte asupra performantei lor viitoare. "Va trebui sa facem o echilibristica fantastica", zice seful SIF Transilvania. "Rabdare si intelepciune", este reteta avuta in vedere de Tudor Ciurezu, presedintele SIF Oltenia (SIF5), vorbind despre aceeasi cumpana intre obtinerea de resurse pentru remunerarea actionarilor si lasarea in societatile din portofoliu a partii necesare dezvoltarii si investitiilor.SIF Transilvania, randament al dividendului de 9% O preocupare in acest sens o are si presedintele SIF1 Bogdan Dragoi care spune ca intre SIF-uri competitia nu ar trebui sa fie "care da mai mult", ci o alta, respectiv "cine da corect si sustenabil". Actionarii vor o remunerare deosebita cu dividende si programe de rascumparari, spune seful de la SIF Transilvania, iar acest lucru sa se intample fara a "strage de gat" companiile din portfoliul SIF-urilor prin stoarcerea lor de cash in detrimentul competitivitatii lor ulterioare. "Altfel, incetul cu incetul, am lichidat, am tras perdeaua, am inchis lumina, gazul, probabil ce se va intampla in doi ani la Fondul Proprietatea", a declarat Fercala.Cum vor fi aduse la numitor comun bilanturile tuturor companiilor din portofoliu? Prezent la dezbateri, in primul rand ca sa asculte, dupa cum el insusi a afirmat, vicepresedintele ASF Mircea Ursache a observat problematica diversa si provocarile existente: "Trecerea la IFRS nu e atat de frumoasa cum o am eu in text despre trecerea la tot ce este european." Un punct important este acela privind raportarile consolidate, care sa includa si bilanturile contabile ale societatilor din portofoliul SIF-urilor. Ciurezu de la SIF Oltenia atrage atentia ca fiecare companie din perimetrul consolidabil nu are acelasi comportament si prinde diferit in contabilitate anumite elemente care tin de activitatea companiei. Spre exemplu, la nivelul amortizarilor acestea pot fi accelerata, liniara si digresiva. Florica Trandafir, vicepresedinte al Consiliului de Administratie al SIF Muntenia (SIF4), a ridicat aceeasi problema amintind ca multe dintre societatile din portofoliu raporteaza pe standardul romanesc de contabilitate RAS si retranspunerea acestor raportari in standardele IFRS ia multa munca si mult timp. Societati diverse care lucreaza cu mortare uscate sau cu ui si gaini trebuie prinse intr-o raportare care sa fie adusa la un numitor comun in raportarea consolidata.Misu Negritoiu: Daca eliminam pragurile, mai degraba SIF-urile se vor cumpara intre ele In plus, pentru aceste raportari resonsabilitatea apartine consiliilor de administratie, iar SIF-urile nu au reprezentanti la acest nivel in toate societatile. In plus, este foarte greu sa li se impuna acestor companii sa raporteze pe standarde IFRS sau, cu atat mai mult, sa-si ia acelasi auditor cu SIF-urile pentru ca bilanturile sa fie comparabile, aceasta implicand si costuri pentru respectivele companii. SIF Muntenia face raportari consolidate inca din anul 2009 si singurul dezavantaj este acela ca ia foarte mult timp. Solicitarea catre ASF formulata de Florica Trandafir este aceea ca cel putin sa nu mai fie nevoie de o aprobare in Adunarea Generala a Actionarilor si pentru raportarea aferenta tuturor societatilor din perimetrul de consolidare. Argumentul este acela ca ar fi suficient de mult timp intre AGA din aprilie si pana in august pentru trecerea in standard IFRS si realizarea raportarii consolidate, insa timpul s-ar ingusta daca ar fi necesara incheierea calculelor in vederea includerii lor in documentatia aferenta Adunarilor Generale ale Actionarilor. "Nu ne faceti decat sa muncim si mai mult", i-a spus Trandafir lui Ursache.Va tabari Fiscul pe SIF-uri? Un alt aspect ridicat de SIF-uri este acela al unui an de tranzitie care sa nu impuna societatilor plata unui impozit rezultat efectiv dintr-o reevaluare - peste noapte si dupa 20 de ani - a unor active si care sa nu aiba in spate cash-ul aferent impunerii. Modelul este deja existent la nivelul sistemului bancar, care a beneficiat de un cadru de tranzitie astfel incat sa nu plateasca impozite pentru castiguri care sunt obtinute doar prin recalculari contabile. "Va tabari Fiscul pe noi", avertizeaza Fercala de la SIF Transilvania, autorul propunerii, care are in spate sai expertiza auditorului lor, PricewaterhouseCoopers. Cea mai mare parte a diferentelor prinse in contabilitate vor fi favorabile, spune si Ciurezu de la SIF Oltenia, care sustine solicitarea. Cristina Andries, contabilul-sef de la SIF Moldova (SIF2) are preocupare in acelasi sens: "Cerem o clarificare a regimului fiscal al rezervelor."